Koers UPC gedaald na verpanden Chello

Gert-Jan (astra)
De beurskoers van UPC daalde gisteren fors nadat aan het licht kwam dat de kabelaar zijn internetdochter Chello in onderpand heeft gegeven voor de recent overeengekomen converteerbare lening van Euro 1 miljard. Dit krediet heeft het met torenhoge schulden kampende bedrijf afgesloten bij zijn Amerikaanse partner Liberty Media. Ook de kabelnetten in Israël (445.000 aansluitingen) en Malta (84.000) zijn als garantie voor de lening gegeven.

UPC sloot gistermiddag op de Amsterdamse effectenbeurs 16,2% lager op Euro 2,69. Sinds de aankondiging van de converteerbare lening op 29 mei is er maar liefst 58,5% van de koers afgegaan.

Volgens analist Dennis Siemelink (Delta Lloyd) wijst alles er op dat de vrije val van het aandeel UPC te maken heeft met het in onderpand geven van Chello. Hij kan zich namelijk voorstellen dat beleggers het als "een uitholling" opvatten dat UPC zijn internetdochter in een aparte vennootschap heeft ondergebracht, en het vervolgens als onderpand gebruikt.

De transactie valt op te maken uit een recente melding die UPC heeft gedaan bij de Amerikaanse 'beurswaakhond' SEC. Siemelink verbaast zich overigens over de twintig pagina's met definities waarmee het juridische document van de kabelaar begint. "Zoiets heb ik nog nooit gezien. Zelfs over de euro wordt precies uitgelegd wat het is. Het geeft echter wel aan dat UPC en Liberty Media zich goed hebben ingedekt."

Uit het document blijkt dat Liberty Media, dat indirect meerderheidsaandeelhouder is van UPC, bij de kabelaar alle touwtjes in handen krijgt. "UPC mag weinig meer doen zonder toestemming van Liberty", stelt de analist.

Eerder gaf UPC al kabelnetwerken buiten Duitsland, Polen, Israël en Malta in onderpand voor de banklening van Euro 4 miljard die het vorig jaar kreeg.

Tot de activiteiten die op dit moment niet als onderpand zijn gesteld, behoren de zakelijke telefoniedochter Priority Telecom en het kabelnetwerk in Duitsland. Voor Priority zoekt UPC overigens nog altijd een externe financier, terwijl de Duitse activiteiten momenteel worden samengevoegd met het beursgenoteerde Primacom.